進(jìn)入6月份以來(lái)，人民幣走貶的趨勢(shì)明顯，波動(dòng)幅度也趨于平緩。
此外，在用匯方面，我國(guó)5月份出口和貿(mào)易順差數(shù)據(jù)低于預(yù)期，大宗商品價(jià)格上漲導(dǎo)致進(jìn)口同比大幅上漲，進(jìn)口付匯增加對(duì)外匯供求和人民幣匯率的影響也在逐步顯現(xiàn)。
與此同時(shí)，近期市場(chǎng)購(gòu)匯較為踴躍。通常在每年的6月到7月，外商投資企業(yè)和海外上市企業(yè)將會(huì)進(jìn)入分紅派息季節(jié)性高峰。目前購(gòu)匯需求亦給人民幣帶來(lái)一定的貶值壓力。
從外部環(huán)境來(lái)看，5月美國(guó)消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）同比增長(zhǎng)5%，創(chuàng)下十三年來(lái)最大同比增幅，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)收緊貨幣政策的擔(dān)憂，美元指數(shù)走高，人民幣匯率或?qū)⒊袎骸?br /> 本月15日為外匯準(zhǔn)備金交存時(shí)點(diǎn)，外匯市場(chǎng)短期流動(dòng)性將面臨重大影響。展望下階段，多位分析人士預(yù)計(jì)，人民幣匯率難以走出單邊升值態(tài)勢(shì)。伴隨美聯(lián)儲(chǔ)寬松縮減“窗口”臨近，多因素推動(dòng)美元階段性走強(qiáng)，下半年人民幣匯率大概率面臨下行壓力。
01 市場(chǎng)對(duì)人民幣匯率預(yù)期分化
今年以來(lái)，人民幣對(duì)美元匯率保持雙向波動(dòng)、總體穩(wěn)定，但四五月出現(xiàn)了持續(xù)較快的升值走勢(shì)，引起較多關(guān)注。5月末，在岸、離岸人民幣對(duì)美元匯率雙雙升至6.35元一線，創(chuàng)近3年新高。在經(jīng)濟(jì)基本面并未出現(xiàn)太大變化的情況下，人民幣匯率過快升值存在一定的超調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。
為此，監(jiān)管部門接連發(fā)聲，強(qiáng)調(diào)“雙向波動(dòng)是常態(tài)”“堅(jiān)決打擊各種惡意操縱市場(chǎng)、惡意制造單邊預(yù)期的行為”“不要賭人民幣匯率升值或貶值，久賭必輸”，并出臺(tái)了一些有針對(duì)性的舉措，穩(wěn)定并引導(dǎo)市場(chǎng)預(yù)期。
市場(chǎng)人士指出，近日重要會(huì)議和監(jiān)管部門多次對(duì)匯率問題表態(tài)，并通過上調(diào)金融機(jī)構(gòu)外匯存款準(zhǔn)備金率等政策調(diào)整的方式，釋放人民幣匯率雙向波動(dòng)的信號(hào)，市場(chǎng)對(duì)人民幣匯率預(yù)期也出現(xiàn)分化。
交通銀行金融研究中心首席研究員唐建偉表示，國(guó)內(nèi)外匯管理部門已經(jīng)退出對(duì)外匯市場(chǎng)的常態(tài)化干預(yù)，但仍會(huì)通過一些政策工具引導(dǎo)市場(chǎng)預(yù)期，促成人民幣匯率的雙向波動(dòng)特征。
02 美國(guó)經(jīng)濟(jì)存走強(qiáng)因素 美元指數(shù)不會(huì)長(zhǎng)期下行
強(qiáng)有力的財(cái)政刺激，或?qū)⒓涌烀绹?guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，從而支撐美元走強(qiáng)。近期，美國(guó)正籌劃和推動(dòng)新一輪財(cái)政刺激計(jì)劃，計(jì)劃在后續(xù)推出6萬(wàn)億美元的財(cái)政刺激方案。
“盡管財(cái)政刺激計(jì)劃落實(shí)會(huì)有一系列困難，但對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)未來(lái)的樂觀預(yù)期、部分舉措落地后帶來(lái)的實(shí)際效應(yīng)，有可能成為美元階段性走強(qiáng)的動(dòng)力之一，人民幣匯率難以走出一馬平川的升值態(tài)勢(shì)。”植信投資首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼研究院院長(zhǎng)連平表示。
此外，美國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家預(yù)計(jì)將在三季度基本實(shí)現(xiàn)群體免疫，歐美PMI近期連創(chuàng)新高，表明受益于疫苗接種，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動(dòng)能正顯著加強(qiáng)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面相對(duì)優(yōu)勢(shì)將有所收窄。
連平表示，當(dāng)前和未來(lái)一段時(shí)期，美國(guó)經(jīng)濟(jì)或在多方面優(yōu)于歐元區(qū)，美元指數(shù)可能階段性走強(qiáng)。且全球地緣政治風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)階段性推高美元需求。
唐建偉亦強(qiáng)調(diào)下半年中美經(jīng)濟(jì)“增速差”縮小，也將成為人民幣匯率走貶的重要因素。
他指出，下半年美國(guó)經(jīng)濟(jì)如果強(qiáng)勁復(fù)蘇也可能再次導(dǎo)致美元走強(qiáng)。加之今年我國(guó)經(jīng)濟(jì)將呈現(xiàn)“前高后低”走勢(shì)，而美國(guó)和全球可能是“前低后高”，下半年中美經(jīng)濟(jì)“增速差”縮小將使人民幣匯率承壓。雖然人民幣匯率最近持續(xù)走高，但不會(huì)走出單邊上漲趨勢(shì)，面臨的走貶壓力反而更大。
疫情防控因素也將成為推升美元走強(qiáng)的重要支撐。華創(chuàng)證券首席宏觀分析師張瑜認(rèn)為，此輪疫情防控美國(guó)優(yōu)于歐洲，歐洲疫苗接種較快等短期因素雖然使美元近兩月走弱，但不能阻擋美元在中長(zhǎng)期會(huì)有較大反彈，人民幣或已接近貶值拐點(diǎn)。
中美貨幣政策不同步可能施壓人民幣匯率。“一旦美國(guó)加息，我國(guó)大概率不會(huì)迅速跟進(jìn)，中美利差會(huì)進(jìn)一步收窄，甚至可能會(huì)出現(xiàn)階段性的反向利差，其將推動(dòng)美元走強(qiáng)。”連平表示。
03 人民幣匯率年內(nèi)面臨貶值壓力
在當(dāng)前匯率制度下，人民幣匯率有望保持雙向波動(dòng)。國(guó)家外匯管理局局長(zhǎng)潘功勝近日在陸家嘴論壇上表示，影響匯率變化的外部環(huán)境存在多重不穩(wěn)定不確定因素，企業(yè)匯率風(fēng)險(xiǎn)管理應(yīng)避免“順周期”和“裸奔”行為，不要賭人民幣升值或貶值，久賭必輸。
不少市場(chǎng)人士認(rèn)為，今年下半年，人民幣匯率貶值壓力較大。為加強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)外匯流動(dòng)性管理，人民銀行自6月15日起，上調(diào)金融機(jī)構(gòu)外匯存款準(zhǔn)備金率2個(gè)百分點(diǎn)，這將凍結(jié)約200億美元外匯流動(dòng)性，有助于收緊境內(nèi)市場(chǎng)外匯流動(dòng)性。
同時(shí)，按往年經(jīng)驗(yàn)，6月至8月是境外上市中資企業(yè)分紅購(gòu)匯高峰期，預(yù)計(jì)今年總額可能高達(dá)700多億美元，這將成為最近一段時(shí)間推動(dòng)人民幣貶值的重要因素。
“中國(guó)外匯管理部門雖然放棄對(duì)外匯市場(chǎng)的常態(tài)化干預(yù)，但仍會(huì)通過一些政策工具引導(dǎo)市場(chǎng)預(yù)期，促成人民幣匯率的雙向波動(dòng)特征。”唐建偉表示。
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